爱司凯资产重组疑云密布三方共演创业板第一“

爱司凯资产重组疑云密布三方共演创业板第一“

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  2020年的最后一天,爱司凯(300521.SZ)发布了《重大资产重组事项财务数据有效期延期的公告》,申请将审计报告财务资料有效期延长1个月。

  2020年5月,爱司凯公告将与金云科技进行重大资产重组,如果本次重组得以通过,爱司凯将成为“创业板借壳第一股”。

  如今半年已过,重组仍旧悬而未决,借壳方金云科技的诸多数据并不正常,而爱司凯股价却已实现“起死回生”。

  《蓝筹企业评论》认为,在注册制深化推进的背景下,上市不满四年便要“卖壳”的爱司凯资产重组疑云密布,投资者必须谨慎对待。

  爱司凯于2016年正式在创业板上市。公司专注于工业化打印产品的技术研发、生产销售和服务,产品类型包括平面打印和3D打印,核心产品为计算机直接制版机(CTP,使用数字化技术扫描便于大量印刷),是国内产品线最齐全的CTP厂商之一。

  此次重组标的金云科技此前曾隶属于中兴通讯,是一家IDC服务商。在中兴遭受美国制裁后,中兴选择将其出售。

  2020年5月,爱司凯宣布进行重大资产重组,宣布将通过资产置换、发行股份及支付现金的方式以25.46亿元购买金云科技100%股权。这也意味着。如若此次资产重组成功,爱司凯将由CTP厂商变为一家第三方IDC服务商。

  即互联网数据中心。简单来说,就是运营商利用已有的互联网通信线路,建立标准化的专业级机房环境,为企业、政府等部门提供数据服务。

  根据重大资产重组报告书显示,金云科技2017-2020年上半年,营业收入分别为4612.89万元、1.20亿元、2.15亿元、1.20亿元;净利润分别为-1020.51万元、3101.38万元、7086.17万元、4774.25万元。

  根据披露,金云科技的毛利率持续领先行业水平,2018-2020年上半年,金云科技的综合毛利率分别为45.65%、52.38%和52.64%,而同期同行业主要公司的综合毛利率在40%左右。

  到底什么原因能让金云科技在同行业中占据领先优势呢?对此,爱司凯在报告书中解释称,金云科技毛利率高于行业的原因是不用支付电费。

  IDC企业中电费是最主要的成本支出,大规模的厂房租金也是必不可少,不然也不会有如此多的企业将自身的服务器搭建至电费与地价均低的贵阳。

  《蓝筹企业评论》注意到,同为IDC企业,宝信软件(600845.SH)能够自建物业,并且可以利用宝钢的土地资源和电力资源,在成本上拥有极大优势,但是在IDC批发业务上,宝信软件甚至落后金云科技接近20%。

  根据IDC行业市场分析,尽管目前IDC行业市场广阔,但以中国电信、中国联通、中国移动为首的三大运营商占据了IDC市场中近7成的份额,随着市场集中化程度的进一步提高,这个比例还要进一步增加的可能。

  在这种情况下,金云科技还能以不支付电费,不支付物业租金的销售模式,获得超高的毛利率,实在让人费解。

  根据同花顺iFind显示,爱司凯在上市前,业务营收实现整体增长,在上市的当年2016年达到利润最大值。上市后,爱司凯的情况直转急下,在2019年,净利润仅有0.06亿元。

  上市之初,爱司凯以11.26元的发行价迅速攀升到55元区间,随后便开启了下跌行情,2018年8月,爱司凯破发,随后破发的情况一直持续到2020年4月爱司凯停牌准备进行重大资产重组。

  2007年,爱司凯成立不久,私募德同资本便投资200万美元,成为了爱司凯早期的唯一投资人。目前德同通过DT CTP持有爱司凯11.29%的股权。

  爱司凯刚上市时,股价迅速攀升,网络上一时间出现了不少有关德同与爱司凯的财富故事,夸赞德同资本眼光长远的话题也不在少数。

  但随之而来的,便是爱司凯股价的年年走低,此前的吹嘘都成了镜花水月,这肯定是德同资本最不想看到的。

  2018年,新余德坤与摩云投资各出资5000万元收购金云科技,新余德坤成为大股东。《蓝筹企业评论》发现,新余德坤、DT CTP、德同(上海)均属于德同资本。

  根据重大资产重组报告书显示,在2018年与2019年在金云科技股权转让中,对金云科技的整体估值均为10亿元,可是在本次重组事项中,金云科技的身价便突增到25亿元,短短一年身价翻了一倍有余。而同期二级市场通讯板块和软件板块涨幅均不到50%。

  这意味着,德同资本在2018年花费不到10亿元收购了金云科技并成为股东,两年后转卖爱司凯,不仅收回了资金还获得了额外收益,甚至顺便完成了对爱司凯的实控,这一出左手转右手,玩的好不漂亮。

  同时,凭借“卖壳”的消息,复牌后爱司凯十连板,股价迅速回到20元区间,期间股价一度接近30元,自2020年5月20日至2021年1月6日,爱司凯股价已实现区间涨幅101.53%。

  就深交所多次问询来看,在有关金云科技的实际估值与具体经营状况上爱司凯始终含混不清,闪烁其词。《蓝筹企业评论》就此类问题求证爱司凯,也始终无果。

  《蓝筹企业评论》认为,对于本次爱司凯的重大资产重组,虽有“创业板借壳第一股”的名,但更多还是德同资本与三方配合的“精彩演出”。

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